9.1　动量指标

    所谓动量是指两个固定时间段所对应的价格间的差值，换一个词说就是速度，即通过一段时间而产生的距离。然而，每个使用这个概念的人均以之揭示相应价格的变化过程，例如从今天开始算起，往前推5天，那么，相关的5日动量值M就是今天的价格pt 与5天前价格Pt－5 的差值，即

    如果以程序语言表现上述公式，则

    或者

    其中符号［n］表示的是n天之前的价格。

    在相同的5天周期之内，伴随着价格变化值的增加，动量值Mt 也在同步上升。图9-1显示了在同一时期内，随着价格的上涨，动量值则因之而变化——经过n天之后，价格从p0 变化到p1 ，且形成了角度a，并产生了一个动量p1 －p0 。如果价格上涨到了点p2 ，则动量值会变得更大，角度a也会变得更大，例如，如果在5天当中，价格的变化值上涨了100的话，那么，动量值就只是100，但是，速率值却是100/5=20。如果以10天为时间间隔，价格上涨了100的话，那么，动量值仍然是100，而速率或者说斜率值却是100/10=10。在计算动量时，我们必须首先声明所使用的计算周期。为了避免混淆视听，我们需要事先说明5天的动量值是20，而10天的动量值则是10。

    计算当前的5日动量值的方法是：我们以M（5）t 作为符号，且其所显示的是5天之内，相应行情自最大升幅至最大降幅之间的波动范围；如果5天之中价格没有变化，那么，动量值即为0。相对于股票市场而言，于任意的时间间隔以内，在最大的价格范围中，其对动量值都没有什么实际的限制措施。如果出现像安然公司倒闭那样的情况，在短期内，价格可能会崩溃为0。从实际交易状况来看，大多数股票和期货市场相对于其自身的价格水平而言，就是一部行情波动史——价格越高，相应的波动率也就越大。随着金价升至每盎司1000美元，那么，为期5天的动量值可能已经高达100美元/盎司（每天20美元/盎司）；当动量值到达250美元时，投资者就会失去兴趣，这时可能会显示出5日动量值则只有1美元/盎司。

    动量指标不是波动率。黄金价格可以在两天中从1200美元升至1250美元；然后在接下来的3天中再回到1200美元，其所显示的动量值为0，但是波动率指标却会非常高。

    图9-2显示了一个典型的动量模式，同时平滑的价格可以被用来明确价格的变化值和动量值之间的相关性。在第一个以15天为周期的时间序列当中，价格稳步上升，其在第9天达到峰值；从第5天到第9天的时间里，价格以较慢的速率上涨，动量值则处于下降的过程中，但是动量值仍然高于0，只要5日动量值大于0，那么，价格行情就处于上涨的趋势之中；当价格显示了最大的正向变化值时，最高的动量值则出现在第3天。

    图9-2　价格（顶部）与相应的动量值（顶部）

    在第10天，动量值为0，我们可以参看价格图表：在第5天，价格的变化值为0时，动量值也同时归0。最低的动量值出现在第16天，在这一天，价格的下降幅度最大，且达到了最低点；之后行情开始上升，而这时的动量值为负数，但行情却处于回升的过程之中。

    如图9-2所示，要是价格一直以平滑模式运行的话，那么动量值将是一个完美的领先指标，当其转而向上时，我们可以买入；当其转而下降时，我们则植入卖单；这些行为都发生在价格方向发生变化之前。然而，不幸的是，价格的运行模式是不规则的，因此，动量值也是不规则的。由于动量指标包含了有价值的信息，所以我们需要寻找大量的系统化方法，以之来评估相关动量值，且提高交易的质量。同时，系统方法可以聚焦于极端动量值和动量的运行模式，而所有这些已被证明能够提高相应交易策略的价值，其中最具特别效应的是其对入场和离场时机的掌控方法。

    9.1.1　动量指标的特性

    动量指标是平滑价格运行路径的一种方法，而相对于行情趋势而言，其也有相同的作用。虽然动量值不像移动平均值那样平滑，但是较大的动量周期可以降低如图表所显现的极端情境。动量指标的一个主要优势是它没有移动平均线所附带的滞后性。

    图9-3（美国在线公司（AOL）股价图表）将顶部的20日-40日移动平均值与底部的20日-40日动量值进行了比较，其中40日动量线（黑色线）是比较平滑的，相关峰值与价格大约处于同一方位，而较快的20日动量线就不那么平滑了，且其峰值出现的时间比40日动量线峰值出现的时间要稍微提前一些，实际上，其领先于价格的运行模式。较快动量线的峰值代表了一个以20天为周期的动量线中的最大值，如果价格在同一速度上持续走高，也就是说，如果价格每天增加1美元的话，那么，这样的20日动量线就会呈现横盘运行的态势，从而成为一条水平线。

    图9-3　20日-40日动量值（面板下部）和20日-40日移动平均值的比较模式，其被应用于美国在线公司（AOL）股票的价格上

    如图9-3所示，无论20日动量线还是40日动量线，两者呈现峰值的时间要明显早于等值的移动平均线，如此则显示了由动量所代表的速率要比趋势线的方向性更加敏感一些。而应用这种领先指标的代价是：相较于平滑的趋势线而言，动量指标的不稳定性会相应地增加行情趋势中的噪声因子。

    动量可以作为顺势指标而被使用，其应用方式为：当动量值向下穿透水平零线时，我们可以做空（卖出）；当其向上穿透水平零线时，我们则可以买入。与等效的移动平均线相比，动量线上会显示出更多的噪声，如此，我们则可将动量线围绕于零线而刻画出一个小的波段通道，且该通道变化的宽度值可以非常小——当动量线向下穿透通道下轨时，其会发出一个卖出的交易信号；当动量线向上穿透通道上轨时，其会发出买入的交易信号。然而，穿越零线的动量指标线的本质属性与上指或下指的移动平均线是一样的，如此则意味着今天的价格可以和n天以前的价格是一样的。在第8章中，我们已经于相同的计算周期内比较了各种顺势交易模式与动量系统的性能和绩效。

    9.1.2　动量指标的百分比形式

    应用相同的符号来表示所有金融市场的交易工具的方法是比较方便的，因为这样能够更加容易地使各类图形彼此之间相互比较。相对于股票市场而言，动量指标可以用一个百分比的形式来显示，也就是说，一天的动量值相当于1日的收益率，即

    或者我们可以应用收益率的形式，以来显示上式的动量值。但是，动量值的计算周期往往要超过一天，而n日动量值M（n）的百分比形式为：

    动量指标的百分比形式不适用于期货市场，因为相对于期货交易而言，其用于分析所使用的大量数据都是具有连续性的回调价格，长年的回调以及多元化的合约将导致最老的数据与当期实际价格的差异会非常大，因此，使用百分比就不正确了。而当应用带有回调属性的期货价格运行动量指标的时候，我们最好以相关价格的差值来完成。

    9.1.3　应用价格与趋势之差值的动量指标系统

    动量这一术语非常灵活，它通常指的是今天的价格与相应的移动平均值之间的差值。在某种程度上，其类似于β，且表明了股票相较于相关指数所得出的相对强弱值，这个新值的属性与标准动量值是一样的。同时，随着动量值的增大，价格会远离相应的移动平均线，而如果其趋近于零线，那么相关价格就会与移动平均线相互收敛。

    图　9-4

    注：动量也被称为相对强弱指标，其是两个价格之间的差值，或者说是价格和移动平均线之间的差值（显示在下部面板）；传统的动量计算被显示在中心面板当中。

    图9-4的上部面板显示了美国英特尔公司股票价格天图所相关的终止于2003年5月的14个月间的一条20日移动平均线；其中心面板显示了标准的以20日为周期的动量线，价格之间的差值相距20天；底部面板则显示了价格与20日移动平均线之间的差值。同时，相对于中心面板而言，其价值范围约为+6到-11之间；底部面板的价值范围为+3到-7之间。由于一条趋势线会滞后于价格的运行模式，因此于较大的价格波段以及典型的较大动量值所对应的点位处，价格与趋势线之间的差值则会显得比较小。

    在比较图9-4的两个较低面板的过程中，其显示了小型的运行模式所对应的情境确实存在差异，但它们的总体模式则大致相同。另外，当价格运行至一个极端点位时，其与移动平均线的距离通常是最远的，而且，其与n天之前的价格间的差值也是最大的，因此图中最极端的点位恰好出现在完全相同的地方。前述这种动量计算模式也被称为相对强弱指标，因为其是相对于之前的价格或相对于趋势线而被衡量的。

    9.1.4　作为一种顺势交易指标的动量系统模式

    动量值所反映的是价格变化的平滑过程，其与一个标准的移动平均线一样，可以应用于同样的交易目标。许多应用程序使用动量指标替代价格趋势；同时，通过查看n天的动量指标，我们则可以发现多日之内价格的变化净值，从而忽略其中期的波动过程，而相应价格趋势的运行模式也可一目了然。实际上，在动量指标的计算周期内，各观测点之间的跨度越大，相应的测试结果则越显平滑，这与快线、慢线的运行模式相类似。

    我们可以选择任何一种计算周期，同时将动量指标纳入顺势交易系统，如图9-5所示，当动量值由负变正时，其会生成买入的交易信号；当动量值由正变负时，系统则会生成卖出的交易信号。而如第8章所探讨的那样，应用一个波段通道构建一个中性的仓位头寸或者一个承诺区的话，那么该通道应该围绕动量指标的水平零线而被勾画出来。

    图9-5　应用动量指标所得到的交易信号

    图9-6　价格与动量的相关性

    为了选择最佳动量值的波动范围，同时为了得到最优的性能绩效，我们可以对不同的数值进行采样并测试；或者，我们可以检验图表中一些自然的价格运行周期。我们应该识别任何柱形图中重要的顶部和底部区域以及相应周期间的平均天数，或者找出相关峰值和谷底值出现时所密切相关的天数，然后使用峰值到峰值或谷底值-谷底值之间天数的1/2或1/4的步长，以之作为相应的时间跨度值，而此种自然周期的选择模式往往会是计算动量区间的最好方法（见图9-6）。不过，动量指标和震荡指标更多的是用来识别异常价格的变化情境，并且其多用于判断在一个长期的趋势之中，如何把握入场和离场的时机。

    9.1.5　入场时机的掌控模式

    在不足以改变行情方向的趋势之内，相对于微小的价格逆转模式而言，动量指标则是确定良好入场点位的一种便利方法。对于动量值的计算来说，通过将较短的时间周期（例如，6天）与30~50天的较长周期相结合，那么，在相应趋势内，动量指标会频繁地显示交易机会。同时，较短周期所对应的动量指标可以确保在入场3天之内，就会显示一个较好的交易契机，因此，其可以成为一个很好且实用的计时工具。

    当你将动量指标作为一个反向的交易信号时，其会成为一个特别有用的工具，这将在下一节中讨论，而应用动量指标把握入场时间的范例则可以在第19章中被显现。

    9.1.6　识别且淡化价格运行的极端情境

    相对于动量指标而言，一个同样流行且具有趣味性的使用方法是，其可以重点分析相应的顶部和底部区间。实际上，在动量值变化幅度所相关的时间序列内，其被界定于两种价格行情方向所相关的最大运行模式之间（尽管有些是不规则的）。当动量值呈现为较高的正数以及较低的负数时，我们则分别称此情境为超买和超卖。

    如果当前的动量无法维持一个上升的行情走势，同时一个行情下行的反应模式已处于迫在眉睫之际，那么当前市场则处于超买状态；反之，一个超卖的状态则酝酿着一轮上行的行情走势。另外，（使用较短计算周期的）快捷的动量计算模式将着眼于小规模的价格变化且相应波动情境则倾向于围绕零线上下。根据相关趋势的特点且相对于行情趋势的延展程度而言，较长的计算周期所对应的动量线则处于零线之上或之下。在图9-7中，其显示了2010年9月～2011年2月标准普尔的期货价格——在中心面板之内，于大部分的周期当中，20日动量指标均停留在零线之上；在底部面板当中，虽然上部峰值的绝对数高于下部峰值的绝对数，但是，3日动量指标线却在持续地穿透零线。

    图9-7　2010年6月～2011年2月应用于标准普尔期货的20日动量指标线（中心面板）以及3日动量指标线（底部面板）

    在图9-7中，两个较低面板的右侧所显示的数值展示了以20日和3日为周期的相应价格的运行范围。20日周期所对应的价格波幅是从+100至-60，而3日周期所显示的价格波幅则比较小，从+60至-40左右。另外，3日动量值不是用3来乘以20日动量的平均值，因为波动率不是随着时间的延展而呈线性的增长态势，即波动率可以在几天之内快速增长；但在较长的时间内，由于价格存在上下的运行模式，因此其限制了行情于某一个方向之上的总体运行幅度。

    一个系统可以通过淡化价格的运行模式来获取动量极值所带来的优势（价格回升时卖出，下降时买入），具体的方法是在动量图表零线的上下刻画两条水平线（见图9-6b），如此，主要行情的顶部和底部区间则被隔离开来，而水平线的选择方式为：

    ·可视化模式——此线一旦被穿透，价格稍后就会反向运行。

    ·基于最大可能性的动量值的百分比模式。

    ·基于一个动量值标准差的倍数，即使用两个标准差就可以定位相应水平线的位置，因此只有5%的动量数值线会向上或向下穿透这两条横轴线。

    当定位通道轨线之时，相对于更多的交易契机和入场时间过早之间的矛盾问题，我们需要进行相应的权衡，这可能是一个复杂的选择过程，其会在第22章的第22.5节中被进一步探讨。而一旦画出这些轨线，那么，我们会按照下列基本交易规则之一选择入场的方式，即

    ·进攻型——当动量值穿透下轨线时，则构建一个新的多方头寸；当动量值穿透了上轨线时，则构建一个新的空方头寸。

    ·微型行情确认模式——当动量值穿透上轨线后调头向下，则于反转的第一天构建一个新的空方头寸（多方头寸的构建情境正好相反）。

    ·主要行情的确认模式——当动量值穿透上轨线后一直在低位徘徊，则构建一个新的空方头寸（多方头寸的构建情境正好相反）。

    ·时机的掌控模式——当动量值于上轨线以上已经持续n天时，则构建一个新的空方头寸。

    至于空头或者多头仓位的获利平仓的问题，我们有以下的选择方式（无论对多头还是空头，规则都是对称的），即

    ·最大化需求模式——相对于一个反转的行情而言，当相应动量值满足入场条件时，则平掉多方头寸或空方头寸。

    ·适度需求模式——当动量值线穿透零线，则平掉空方头寸并减去一个标准差（或在零线和下轨线之间，适度减去所能接触的一部分目标点值）。

    ·参照基本原则的平仓模式——当动量值为0时，则平掉空单。

    ·延长行情运行模式的平仓方法——当动量值线穿透零线向下运行之后再反转与零线相交叉之时，则平掉空单。

    所谓基本的平仓原则是指当动量线到达零线时，相关情境则显示出一个明显的标志，即要重新设置新的交易方向；此原则的基础且保守的假设模式是价格行情将回到最近期运行路径的中央区域（换句话说，如此则意味着一种均值回归模式）。然而，价格持续地从超买到超卖，且再从超卖到超买的这种假设几乎是不合理的，因此，大多数统计学家都会同意均值回归是期货价格最好的预期模式，并且零动量值所代表的就是均值。你可能试图假设因为市场中总会存在一些噪声因子，所以，价格的小规模变化就会使动量指标线轻易地穿透零线，从而就会达到使你获取更高利润的目的。然而，如果你需要动量线对零线呈现一个更大的穿透情境，然后再行平仓，那么，你就会失去很多平仓的机会。在动量值到达零线之前，相对于平仓来说，你可以保持一种更加保守的态度，然而，如此则会降低你的平均收益。

    相对于较长的时间周期而言，同一动量计算模式能够应用相应的定时机制反映一个重要的问题，图9-8包括了2005年8月～2011年2月的一个关键期。其中，我们注意到：自该图初始至终结的部分当中，动量值的波动范围发生了急剧的变化——在中间面板之中，20日动量指标线的运行方式则特别突出；同时，在2006年之中，波动率都很低。如果我们使用动量指标来评估超买或超卖的情境的话，那么，相关通道线所设定的范围会在±30左右，而3日动量指标相关的范围则更加接近±15。就像我们在前面所说的那样：较快捷的动量线比慢线更具有对称性。另外在2006年，卖出的机会比买入的机会要多得多。

    图9-8　应用于标准普尔的20日-3日动量指标线可视化图，动量值的大小会随着时间的变化而变化

    2007年，波动率开始上升。如果交易者于目标动量值为-30时向场内植入买单的话，那么，在动量值降低至-150时，他们所持有的仓位就会损失120个点，在图形上部所发出的交易信号当中，类似的模式会被不断地重复。因此，我们有必要将规范买入和卖出通道线的宽度扩展至±75，同时，以亏损的形式持仓至价格行情反转之日。然而，2008年到来之际，凡是诸如于价格下跌之时买入的反向做单的交易者会损失其所有的资产。假如我们能够避免灾难，那么，我们需要将20日动量指标相关的入场和平仓之通道宽度设置在±100，将3日动量指标相关的通道宽度设置为±50。当波动率下降之后，我们只能偶尔地得到买入信号，因此，通道宽度则又需要调整回一个较小的范围之内。

    使用动量指标寻找交易时机所产生的问题是其波段范围的不可预测性。即使等待动量值穿透通道之后的反转情境，我们也很难保证价格不会再逆转，且到达一个新的极值点位。因此，一些风险规避的措施是必要的，即我们需要一种动态的通道调整方式（就像在第8章所讨论的那样），或者一种不同的动量测度模式。

    1.风险的防范措施

    无论何时，根据当前的价格动量进行交易时，你都可以设置一个保护性止损单来避免较大的亏损。如果价格的走势与你所持有仓位的方向相反的话，那么，止损就是一个用以平仓的特定订单（在第23章中，我们还会讨论，但其全程贯穿于本书的始终），此种积极主动的入场方式是很重要的：当动量指标高于上轨阈值之时卖出，而于此时，我们则无须计较价格的上涨速度。另一个选择就是设定逻辑止损价位，此种方式与主动入场模式不同。在相应的情境下，你只需要做一个决定，即基于历史的动量值来限制相应的风险承受度。其他入场模式的选择模式是相关价格不再处于极值位置，所以，我们可能要使用以下技术之一来设置止损单：

    ·在动量值最极端的高点之上或之下设置保护性止损单；

    ·遵循一个有利可图的尾部运行模式，同时，我们要根据固定的点数或百分比来设定非反驰性止损；

    ·于水平区间内构建一个安全区域（使用等间距的水平线），如果价格运行至新的区域，则不允许其再次进行反向渗透。

    风险规避方式在应对波动率的问题上必须灵活。当价格达到更高水平时，我们可以通过提高波动率的方法扩展动量指标线的顶部和底部；当波动率较低时，价格则可能不会渗透相应通道的上轨和下轨，如图9-8所示。因此，交易所相关的利润和风险均会于价格呈现极值点位时得以增长；同时，其间必然伴随价格的高腾以及波动率的上扬。另外，止损点位的设置则可基于价格的百分比或波动率的倍数而定。

    进攻型的入场方式容易出现一个最大的管控风险问题，即当某种行情非常强大的时候，系统就会给出一个卖空的信号，而此时如果行情没有立刻发生逆转，那么，敞口头寸的损失则可能会增加。为了确定适当的止损金额，我们可以根据一个极端价格的边际的穿透效应瞬时植入订单，然后，于当日收盘时设置止损，从而管控相应的风险，对此，我们还要应用计算机进行相关的测试。如果测试所得出的第一个结论是收益颇丰，且相应绩效可以保持至计算机所显示的行情与设想的方向完全相反时，那么当动量指标跨过上部边缘时，则植入买单，同时在入场点位之下设置一个止损单。前述方法对期货市场来说是很好的模式，也就是说，高的动量周期能够持续足够的时间，从而可以捕捉小而稳定的利润。另外，它还表明积极期待行情快速逆转的进攻性入场交易规则将是一个失败的策略。交易者应该永远记住：动量值的下降并不意味着价格的下降。

    2.应用顺势交易模式规避相关的风险

    在我们所涉及的这些范例中，动量本身并不是一个交易策略，其是进入一个趋势且进行交易的方式。当某个趋势信号第一次发生时，它并不是一个入场的信号；如果信号持续的时间很长，那么，所使用的交易策略应该是：直到3日动量指标穿透下轨时，我们才开始交易；如果价格继续下跌，那么，趋势行情将由上升改变为下降，这时就只能平仓了，而且也不必再设置止损单了。

    3.淡化极值行情的获利模式

    当我们将动量指标作为一种均值回归交易策略时，相对于空方头寸而言，其于动量指标出现极端高值的时候，相应的最合理的交易模式就是平仓；或者，于动量值处于低位时所植入的多单应该在动量值回归至近似0处平仓。价格并没有义务非要从极端的低点延展至极端的高点，然而，任何极端的情况都有潜在的恢复正常的希望，这也就是，动量值终归会趋近于0。回归至0并不意味着所有的交易都是有利可图的，如果这里有强烈的升势行情，且其持续的时间超过了动量的计算周期，那么，于此时如果动量值最终趋近于0的话，价格会处于较高的位置；如果此时动量值与相应的均值回归线彼此矛盾的话，那么，此时的动量值就是不可以信赖的。

    获利交易的次数可以根据相应的动量水平进行提升，这比零动量模式更保守，也就是说，如果交易者于极端低点入场了的话，那么基于买入点位所对应的临界值线与零动量线的距离，于零动量线下的5%或10%处，则应设置一张卖单，于几乎恢复至正常的情境之下获利平仓；尽管此种模式所获取的平均利润会很小，但风险也小得多。为了提高每笔交易的利润空间，你可在零动量线的对面设置一个目标点位；如果你持有一个多方头寸的话，那你会等到动量值比零线高出5%或10%的时候才开始交易。其实，成功获利的时间早晚取决于零动量值附近噪声因子的数量。在许多情况下，极端的价格情境之后是一个横盘运行模式，动量指标会围绕着零动量线而波动，因此，我们会有足够多的机会以一个更好的价格来平仓。

    9.1.7　高动量交易模式

    一些专业的交易者按照价格移动的方向，于动量指标超过临界水平的高点处进行交易，他们并不预期行情走势会发生变化——当价格正在快速移动时，他们会有一些机会。同时，他们通常会在相同的或者更大的短时间内的动量运行之中继续进行交易，其交易通常会在数分钟或数小时内完成，但是，偶尔也会在几天内结束。在短期内，这些交易者会赚到很多的钱；但是，如果价格运行与预期的相反，那就会置相关交易者于非常危险的境地之中。

    现在，价格的运行模式已经发生了变化，有越来越多的交易者只进行当日交易。当一只股票破位且达至以往高点之上时，每个人都认为这是一个获利的机会，于是买单开始流动，而且，相关的交易量也在不断地增加。当通常被忽略的股票的价格出现新高的时候，其可以吸引大笔的交易，而交易者都尽可能地长时间持有此种处于涨势的股票并时刻予以关注，即当相关交易量下降时，他们就会平仓。而有些交易者可能只是想获取适度的利润，所以，当收益目标已经达成时，这类交易人群就会平仓离场。

    于动量值较高时所从事的交易是一种快速游戏，它需要一个能够广泛扫描股票的工具。在经历了长时间的静默期之后，你需要寻找一个价格的新高；同时，你也应该通过最高的动量值不断地对股票进行排序；另外，你需要在计算机屏幕前保持关注，即入场快，平仓也要快，你需要全天候地保持这种状态。

    9.1.8　平滑异同移动平均线（MACD线）

    在引入动量指标淡化价格运行模式所相关的诸多实际问题中，相应的解决方法需要应用由杰拉尔德·阿佩尔所开发的平滑异同移动平均线（MACD指标）， [1] 其使用动量指标计算两条趋势线之间的差值，再使用指数平滑法来导出相应的结果，然后进一步对相关动量值进行平滑处理，从而得到相关的交易信号。MACD指标最常见的形式是使用12日和26日平滑指数之间的差值，而常常被用于导出交易建议之信号线则是一条为期9日的MACD平滑线，此种指标的创建模式如下：

    ·步骤1：为相关趋势选择两个计算周期，例如20日和40日，同时将2【】n+1转换为平滑常数；

    ·步骤2：计算慢线值E40，且相应平滑值为0.0243；

    ·步骤3：计算快线值E30，且相应平滑值为0.0476；

    ·步骤4：在图9-9底部面板上的较慢的MACD反应线是E20-E40。当市场行情正在迅速上升之际，快速平滑线会居于缓慢平滑线之上，且相应差值是正数。而此种模式的优势在于当价格上升时，MACD线就会随之上升；

    ·步骤5：相应信号线是MACD线的9日平滑值（使用一个0.10的常数）；同时，信号线要低于MACD线，因此当价格走高的时候，我们则可以在图9-9中的底部面板看到这条较低的信号线。

    图9-9　AOL网络服务公司股价所相关的MACD指标

    注：在底部面板中，MACD线是两个趋势线中较快的那一条线，而信号线则是较慢的那一条线；相关柱形图的数值是以MACD线值减去缓慢信号线值而得出的。

    在图9-9的中心面板上，我们可以发现20日和40日动量线所对应的是MACD线和相应的柱形图。很明显，MACD指标的编辑过程平滑了那些比较显著的价格，因此，其可以使我们能够更加容易地看到相应的交易信号。

    1.MACD指标的解读模式

    在通常情况下，如图9-9所示，我们所能看到的MACD线都出现在相关图形的底部面板中。在一个向上的趋势中，MACD线则处于较高的位置；在下降的趋势当中，其会处于较低的位置上。相应柱形图的数值则是以MACD值减去较慢的信号线值；当柱形图的数值居于0以上时，那相关情境就会被确认为上升趋势。

    4/20日MACD线与40日动量指标线相类似。我们可以将在底部面板的MACD线和居于中心面板的20日-40日动量指标线进行比较，从中我们可以发现它们的峰值和底点处于同一位置。但是，MACD线看起来就非常流畅，其中的原因是：MACD线是由两个趋势线之间的差值所构成的，而不是由价格点位所构成的。你应该注意的一个时间点是2001年5月，其间，与图形顶部面板当中价格相关的移动平均线相对应的是MACD线和信号线同时向下逆转；在降势中，MACD线领先于移动平均线向下反转；同时，移动平均线的价值只有稍微地上下变化；另外，在行情反转下降的过程中，相应信号线也领先于移动平均线且同样是平滑的。

    2.基于MACD指标的交易模式

    最常用的MACD线的使用方法就是将其作为一种顺势指标，为此，依据下列的方法，我们则使用MACD线以及相关的信号线，即

    ·当MACD线（快线）向上穿透信号线时（慢线），买入；

    ·当MACD线从上而下穿透信号线时，卖出。

    在图9-9的底部面板中，我们会看到2001年4月和10月出现了一个极端低的价格之后，图形马上生成了一个买入信号，且从中可以获得非常大的收益。然而不幸的是，当时也有许多其他的交叉模式生成了相应的损失，因此，我们有必要选择一种交易模式。为了达成前述交易目的，MACD指标使用了临界值这样一个概念，其与动量指标所显示的结果相类似，只是方向相反，即首先，MACD必须穿透较低的通道下轨；然后，在植入多单之前，它必须发出一个新的向上反转的交易信号。通过前述这种方法，此种模式可以消除一些可能于横盘行情当中所生成的双重损失。其实，通过观察历史高位和较低的动量值，我们可以得到大概的临界值。在图9-9中，其所显示的是水平线在+2.00和-2.00的水平之间——只有当MACD值高于+2.00时，其才会发出卖出的信号；在MACD值低于-2.00时，其才发出买入的信号。而满足前述这些条件的交易信号就是4月买入信号、5月的卖出信号以及10月的买入信号。然而，合适的临界值对交易者来说是一个不靠谱的值，在第9.3.1节的“MACD线与RSI指标的融合模式”部分当中，我们可以找到一个相应的解决方案。

    阿佩尔撰写了大量关于MACD指标的书籍，在其著作《技术分析》（Technical Analysis）当中，我们可以找到许多MACD指标所相关的变形模式， [2] 其中与我们所看到的图表模型相类似，该书对许多范例都做出了详尽的解析。实际上，阿佩尔更喜欢使用19日和39日趋势线来对纳斯达克综合指数进行分析。同时，MACD指标的另外一个重要功能就是它的行情背离信号，即虽然价格是在上涨，但是，MACD的值却在下降，我们将这种情境称之为顶背离。因为除了MACD指标外，前述这种技术也适用于很多其他的指标，所以，在本章的结尾部分，我们会拿出一节来详细地阐述动量指标的背离情境。

    [1] From John D.Becker，“Value of Oscillators in Determining Price Action，”Futures(May 1994).

    [2] Gerald Appel，Technical Analysis，Power Tools for Active Investors(Upper Saddle River，NJ：FT Prentice Hall，2005).