20.4　流动性

许多具有良好历史背景的交易系统在实际交易时可能会失败，这里也包括基于盘中和日间数据的某些模型，而令人失望的一个原因是，在做单时，相关的开发者缺乏对市场流动性的了解。我们现在考虑两个交易系统：

（1）顺势交易法——随着相关交易日内价格的升降，相关的买卖指令会被触发。

（2）逆势交易系统——在日内相对的高点或低点卖出或买入。

图20-11　日间价格/交易量的分布情境所显示的流动性

虽然上述每一个系统的获利理念相反，但是，当价格走势相对不寻常时，两种系统都会提示交易。图20-11则显示了盘中交易量和收益能力的正态分布情境。 ^[1]

在图中，实线bb′是理想的正常交易日的实际交易量——中值点M处的交易量最大，随后急剧下降至高低端点之处的H和L，其中，仅有一次交易可能已经发生。正如我们从前几节所知，交易量指标的最高值大都接近相关交易的开盘和收盘时，因此，M点实际上可能是相关交易日的开盘或者收盘时刻，而bb′线的终点则出现在午盘时刻。

虚线cc′表示的是逆势交易系统的收益情况，其前提假设是：交易量呈直线分布状态，相应端点显示的是最大收益；在现实当中，没有什么订单可以靠近这个水平。我们现在假设的情境为：bb′线所代表的是能够执行的所有价格点位的分布状态，而近似的收益分布则由dd′线表示。

相对于顺势交易系统而言，于出现极值情境的交易日植入买单或卖单的方式是没有预期收益的，实际价格分布曲线bb′则显示了相关系统所预期的最大值，而在现实中，第一个交易日通常是亏损的。

[1] Gary Ginter and Joseph J.Ritchie，“Data Errors and Profit Distortions，”in Perry J.Kaufman，ed.，Technical Analysis in Commodities(New York：John Wiley & Sons，1980).