13.4　利差和套利的相关性

在两个市场，不同交割和相同市场交易之间的相关性决定了或许被应用的交易策略的类型。最常见的利差和套利的情况是：

（1）替代产品，例如小麦和玉米、牛和猪。产品替代范围从那些几乎相同的市场（例如，3个月期国库券和3个月欧洲美元）到棉花和大豆，分享相同的土地和生长季节。

（2）地方利差，包括纽约、芝加哥和伦敦的黄金，纽约和伦敦的可可、燃油（柴油）。一个地方上的价格绝不会大于从另一个地方移动这个产品的成本。

（3）持有成本利差和现金持有，在交割月超出了基于储存物理产品的成本，不久后重新交付。

（4）产品关系，例如原油、燃油或者是汽油，大豆与豆粕和豆油，将原材料转换为产品的组成部分定义了相对价格。

（5）使用利差，包括猪-玉米比例、猪-粮、饲料-牛、玉米-肥牛、可可-糖、肉鸡-玉米和木材-胶合板。如果玉米的花费增加，那么牲畜的成本会增加。如果市场不会接受最终较高的牲畜产品的成本，由于递延期货价格，牲畜就会被提前带进市场。

（6）在金融市场纯粹的错误定价，例如世界不同银行提供的不同的汇率和相同程度与相同成熟度下的利率，其中并没有交割或者持有成本的真正花费。

（7）利率带，其中变化的利率度从端到端，并且必须和相比较的长期程度的利率等同。