16.4　盘中行情破位系统相关问题的解析

    20世纪90年代，盘中突破交易系统的使用率达到最高的程度，随着计算机技术的进步、人性化软件的问世以及可用性电子数据的成本更加趋于理性，那些非常流行的N天破位模式则变成了同样受欢迎的N条棒线的破位模式。在相应的交易时段内，基于前10根棒线的新高点和新低点（而不是日间新高或新低价位）所生成的进场和离场的交易信号则不时涌现。同时，交易者也会发现：如果相应交易日的波幅过大，即由新高点降至新低点，再升至新高点，行情如此不停地反转所造成的风险可能会非常之大。另外，相对于隔夜持仓的交易而言，N条棒线的计算模式会持续几天。

    虽然在本章前面所讨论的策略中包括了盘中破位模式，但它们不是纯粹的破位系统。在下面的部分，我们会对基本的开盘时段相应波幅的破位模式进行解析，同时以各种变化和范例的形式进行相关的佐证。

    16.4.1　开盘区间的破位情境

    开盘区间的破位模式是迄今为止最流行的盘中突破所相关之交易法则， [1] 其根据相应交易日开盘价格的运行方式为基础资产的交易提供了进场以及离场的信号——当价格上涨（例如债券上浮了8/32 [2] ，或生牛期货价格上升了25个基点）时，交易者就会买入；如果相关行情相较于开盘价格下跌了8个呼值点位，那么多头就会转化为空头。前述这种方法以开盘价格为当日的支点，且以之指引价格的方向，所以，开盘价格相对来说是很重要的。同时，凭此法则所从事的交易于当日收盘时刻都要离场。

    另外，使用前一日收盘作为支点的做法也是合理的。大多数交易者希望看一看今天的价格是否高于或低于前一日的收盘价，如此则将今天的价格运行模式与前一天的联系起来。从基本形式上看，开盘区间的破位模式可以将某个交易日独立于之前的价格变化情势而自成体系，而这似乎是不必要的限制。在托比·克拉贝尔（Toby Crabel）对盘中模式的广泛研究中，他将日内交易日模式与低波动率、牛市行情和熊市行情相挂钩，同时结合当日之前的其他行情模式，进而选择相应的交易方式来提高相关的绩效。表16-5显示了克拉贝尔对使用以及不使用之前盘中行情模式的开盘区间破位交易系统所进行的比较情境， [3] 其中结合之前盘中模式的方法有明显的改善迹象，然而，此表是在1990年完成的。

    表16-5　开盘区间的破位模式，相关交易收益以百分比（%）表示

    资料来源：Toby Crabel.

    1.克拉贝尔开盘区间破位系统的更新模式

    其实我们不可能按照克拉贝尔的程序准确地运行开盘区间破位系统，但是我们可以观察其间最重要的属性、破位规模、日内行情走势以及持仓隔夜等很多问题，相关的编程语言现存于英航网站上TSM软件内的Opening Range Breakout程序中。此外，前述程序以行情的波动情境来取代固定的破位点，如此则可使相应的交易策略具有更强的适应性。

    我们这里使用不同的盘中棒线和数据周期对截至2011年2月的四种期货行情进行了测试，它们分别是原油、黄金、美国30年期国债以及大标准普尔期货。因为我们不大可能应用1990年的数据，所以目前还不清楚破位行情的规模幅度，故而我们以固定点值的破位幅度对每一类金融工具的行情进行了测试，这种优化方法项下的数据则趋于过度拟合的状态。同时，相关的测试结果较之前的情境则有所改善，而且，被测试的利润空间也更加广泛，系统获利能力也变得更加强大，笔者会在第21章对此类问题进行全方位的探讨。

    以原油为例，我们应用5分钟棒线对相关2009年3月～2011年2月的行情进行了测试，其中破位的幅度从0.05美元/桶变为1.00美元/桶，而我们需要记住的是：于相关周期内，原油行情的波动率很高，且交易价格一直处于100美元/桶附近，同时，相应的测试结果于20年间是最好的。在左边的面板当中，其基本规则是在没有隔夜单、没有日内行情限制的情况下，所有破位幅度均被显示为相关的利润（不考虑成本），当破位幅度很小时，每笔期货合约的收益（Prof/Tr）也不大；但随着破位幅度的增加，每笔合约的收益接近100美元（见表16-6）。

    在中间面板中，某些情景下的隔夜交易增加了每笔合约的收益金额，特别增加了小幅破位行情的收益，但是，总体的利润因子（ProfFact，收益与风险的度量指标）并不高。最后一个面板的情境最为有趣，持仓隔夜和只在盘中交易的模式所对应的交易次数很少，但是，每笔合约的收益和利润因子则大大飙升，如此，盘中交易模式则成为一种良好的备选项，但只有10%的交易时段能够满足相关条件，规模太小！

    我们现在再来观察其他三个被测试的工具：黄金、国债以及标准普尔期货，表16-7显示了各类工具的交易利润，其中相对于黄金和债券而言，在相同的交易次数项下，隔夜持仓模式可以增加相应收益率，然而，利润仍然太小，而当日内交易时段被引入之后，所有金融工具的利润则显著地增加，不过，交易次数却减少到原来的10%左右。

    如果你认为日内交易模式可能每天至少发出一个新的交易信号，那么任何有助于遴选较好交易的方法都是受欢迎的。同时，附带许多小额损益的盘中交易模式可以使你在做单方面具有更多的选项，且无须恐惧错过一年中大的行情走势，这是一个典型的长期顺势交易系统所相关的问题：如果你每年有250笔交易，那么，10年就是2500笔交易，如此，你可随机跳过50%的交易或随时离场观望而不必担心失去交易的契机。另外，如果交易遴选的关键是降低相应的波动率，那么，对交易次数的限制则可能不会太过苛刻。

    2.克拉贝尔模式相关的莱斯基交易法则

    一位盘中交易的明星莱斯基女士与康纳斯合作，应用自己的方法对克拉贝尔模式的波幅范围进行收缩。 [4] 她以4日间隔情境（NR4）将相关交易日隔离开来，即第四天的高点-低点的波幅会小于前3天，那么，相关交易则无须考虑日内交易模式且具体步骤是：

    （1）于4日间隔模式之后的交易日内，交易者可在高于第四日行情高点之一个呼值单位的价点植入多单止损盘；于低于第4日行情之一个呼值单位的价点植入空单止损盘；

    表16-6　应用5分钟数据以及开盘区间破位模式所测试的原油期货行情

    每个面板均显示了净收益（Net PL）、交易次数（Trades）、获利交易占比（Prof Tr）、损益比率（W/L）、每笔交易收益（Prof/Tr）、利润因子（PorfFact，收益总额除以损失总额）。

    表16-7　黄金、30年国债、标准普尔期货每份合约于三类情境之下的收益

    （2）如果出现一个新的交易信号，例如于同一交易日内，买盘植入后价格反转且跨越卖单止损点，那么平掉多单，反向做空；

    （3）应用“追迹止损法”，避免利润收缩；

    （4）如果在两天内赚不到钱，那么于第二日收盘时刻离场。

    上述这种方法可以于英航网站上TSM软件内的Raschke Opening Range Breakout（莱斯基开盘区间破位模式）程序中进行测试。其唯一的缺憾是，没有定义“追迹止损”的功能。

    3.增加相应的波动率

    有两种方式可以改善相关交易的选择方式：首先，将破位进场系统的标准变得更加灵活一些；其次，当短期波动率小于长期波动率之时，我们要过滤掉一些交易。同时，以固定价格为阈值的破位交易系统并不能在任何时刻都起作用，因此，破位数值必须随时间的变化而变化。实际上，对相应系统所定期进行的复查和更新并不会起太大的作用，我们这里最好是找出一种方式，使相应系统自动适应不断变化的价格水平以及标的资产的波动情境。

    波动率相关的破位系统可以按照以下的规则而构建。

    （1）找出过往n条棒线的平均波幅值。

    此项测试会使用20条棒线，但是，我们最好使用相关交易日所有的棒线，从而于相应程序之中移除日间循环模式。

    （2）应用一个因子乘以平均波幅。

    相应的结果与开盘价彼此相加减，进而形成破位系统的相关阈值。下面的测试所应用的最大因子值是2，不过，其数值可以升至4。

    相应的测试结果如表16-8所示，其可与表16-6进行比较，在这个新的测试中，交易的次数似乎更多一些，但收益率的形态彼此是相近的，而且这里最重要的问题是：相关的交易方法能够适应不断变化的市场条件。另外，波动率破位模式的选项现存于英航网站上TSM软件内的Opening Range Breakout程序中。

    如果我们需要较低的波动率水平，那么就可以应用历史波动率过滤相关的交易，此种模式比价格模式更具自相关性。也就是说，波动率模式比价格模式更持久。我们可以利用历史波动率的膨胀和收缩将相关的一致性与克拉贝尔的交易方法相结合，如果6日历史波动率小于100日的历史波动率，那么，我们即可进行相关的交易。这里，过去n天的历史波动率HVi 的度量方程为：

    一旦交易成立，其他所有的规则都是一样的。请注意：波动率模式可能会将交易次数减少50%。

    4.基于时间序列的行情破位幅度

    取代（以相应行情脱离开盘价格一定点数为标准的）破位系统以及波动率阈值模式的一种流行的方法是：基于开盘后60分钟以内的时间步长构建相应开盘区间的波幅， [5] 即基于交易开始后一个小时之内的高点或低点以及根据一个新高或新低来生成多空的交易信号，这是在规避早盘不稳定行情和及时融入相关价格运行模式之间寻求平衡的一种方法。

    表16-8　以波动率为标准的石油期货行情所相关开盘区间破位模式

    与开盘一小时内破位模式相结合的指标是：相关交易日的波幅范围，其可用于计算如何反转相应的仓位头寸以及是否获利平仓，其所预期的高点是相应行情日间平均波幅加上当日开盘后一小时内的低点价格，而相关低点是以同样的波幅减去当日开盘后一小时之内的行情高点。而测试前述方法所相关的程序和指标的编程语言则存于英航网站上TSM软件内的1st Hour Breakout程序中。同时，在该方法的实际应用过程之中，相对于标准普尔而言，其开盘1小时内的行情波幅必须渗透到至少20点以上，即接近10日行情波幅的均值，且以此作为离场的目标价位；然后，相应系统会将预期的高低点位置换成买卖的交易信号（而不是以1小时内行情波幅的破位情境为基准）。至于其他风险控制的手段有：追迹止损、固定点位止损以及行情反转提示等，如果价格方向发生变化，系统则会给出反向的信号。

    5.莱斯基和康纳斯的开盘第1小时的破位交易模式

    为了澄清从买盘时段向卖盘时段转化的过程，莱斯基和康纳斯创建了自己的指标系统，即弹球动量指标 [6] ；其使用的基础指标被称作LBR/RSITM 指标，该指标是基于1日变化率的3日RSI指标（相对强弱指标），它于价格变化的速度中降低了相应的滞后性（这使价格变化显得更加敏感）。同时，相对于买入信号而言，相应的条件为：

    ·前一交易日的指标值必须小于30；

    ·在当前交易日，止损买单需要设置于开盘第一个小时的行情波幅的高点以上；

    ·一旦订单被填充，交易者需要在开盘第一个小时行情波幅的低点之下设置止损卖单；

    ·如果止损单被触发，那么交易者需要于行情反转之后，且穿透原始买盘阈值之时才能再次进场；

    ·如果相关交易在收盘时有利可图，那就持仓隔夜；

    ·如果行情于第二天开盘时刻向有利的方向运行，则平仓离场。

    卖出信号的条件与买入信号的相反：相应指标值于70以上时才能进行交易，这显然是一种开盘区间的破位模式，且3日动量系统也可以与泰勒模式相关联。图16-3显示了相关模式应用于2010年12月的标准普尔迷你电子盘之后而生成的范例情境，其中顶部面板显示了标准普尔指数价格的30分钟棒线，底部面板显示的是日间棒线，中间面板显示的是日间棒线所相关的分析指标。

    我们将上述测试方法应用于2000～2011年标准普尔迷你电子盘的交易上，相关结果显示：1734份合约的收益为703美元/笔（未计成本），该方法创始于1995年，其绩效是相当不错的。而我们的预期是：那些具有顺势属性的金融工具的表现相较于标准普尔而言会更好，相应的编程语言现存于英航网站上TSM软件内的Momentum Pinball程序中，其可进行更多的测试。

    图16-3　应用LBR/RSITM 指标所进行的开盘1小时内的破位交易

    6.马克·费舍尔的开盘区间破位模式

    在《逻辑交易者》 [7] 一书中，纽约商品交易所最大清算公司的独立交易员和创始人马克·费舍尔对盘中交易模式进行了最深入的研究，且相关著作业已发表，伴随其多年的实践经验，相应开盘区间破位交易模式本身的方法则变得更加复杂。而且，此类模式可能适用于那些将收益目标定的比较小的日内交易者，然而此方法对那些低成本以及几乎不承担点差的场内交易者而言是可行的，但对于大多数交易者来说则并不实用。因此，本书只是对其相关概念进行介绍。

    应用费舍尔方法要先行定义开盘波幅区间所相关的时间步长。相对于不同的金融工具而言，股票的时间步长通常是20分钟，期货市场的时间步长是5～30分钟，在这一点上，此方法本质上是一种基于时间序列的开盘区间破位模式。因为此种模式是针对日内交易而确定的，所以，交易者需要于短暂的时段内识别开盘波幅区间，进而尽可能多地捕捉相应的波段行情，而对于应用这种方法的交易者而言，他们最好不要使用时长超过5分钟的棒线。由于开盘区间所对应的时间间隔较短，因此，这里必须额外强调一点，即交易信号要确保于开盘区间所对应的时间序列的一半步长以内，相关价格要一直居于破位线以上。因此，对于20分钟的开盘区间来说，在你买入之前，价格居于高点之上的时间需要10分钟。

    我们将开盘波幅区间的高点设为ORH、低点设为ORL、开盘波幅区间相应的时间步长设为OR。而另一种百分比形式的波幅区间则以ORH-ORL的差值为基准（例如100%）于高点之上、低点之下刻画一条曲线，即所谓的+A线和-A线；另一组基于ORH-ORL差值的不同比例（例如150%）的曲线被称为+C线和-C线，因此+C线和-C线分别位于+A线和-A线上下，使用这些计算方法，且相对于多头而言，现有五种初始交易方案（对空头而言则使用相反模式）：

    （1）当价格位于+A线之上，且持续时间等于OR值的1/2时，则植入买单；

    （2）当价格低于ORL一个呼值单位之际，则平掉多单；

    （3）当价格降至-C线之下，且持续时间等于OR值的1/2时，则植入空单；

    （4）于植入空单之际，在ORH之上一个呼值单位处设置止损单；

    （5）如果于OR的时间步长以内相应价格不能体现获利情境，那么平仓离场。

    图16-4首先显示了可能的买入信号序列，即如果+A线被先行穿透，如此，则相关行情趋于升势；如果价格反转且下破-C线，那相应行情则偏于降势。虽然交易所需的确认时间值为1/2×OR，且交易-离场之时间步长为1×OR，但是，这些时段还是可以由每个交易者自行选择。所以，交易时间步长的确认值也可能是1.5×OR或2×OR。我们需要仔细选择时间步长，进而在价格行情的持续过程中于ORH点、ORL点、+A线、-A线、+C线或-C线之上发掘相应的支撑位和阻力位。另外，时间间隔OR值的选择方式是最重要的，因为开盘区间波幅的大小是确认A线和C线的基础要素。

    图16-4　费舍尔的买入-反转交易情境

    7.获利与仓位重置

    与所有的日内交易一样，相应的获利方式是非常重要的。盘中价格运行模式的不稳定性可以使相关交易者于相应行情扩展之际获利平仓。虽然我们这里没有对此进行具体的探讨，然而，收益目标也可以根据ORH-ORL之间的乘数予以设置，即于收益目标所对应的价点之上，我们可以平掉多单；接下来，如果价格回落至+A线以下且持续一段时间，那么在相应行情重新突破+A线之际，我们则可再次植入一张多单，且于ORL之下一个呼值单位处设置一张止损单。

    8.枢轴点的取值范围

    为了构建相关交易日的升降乖离因子，我们要基于前一日的行情运行模式对相应枢轴点的取值范围进行额外的计算，即

    ·日间枢轴价点DPPt =（昨日高点Hight-1 +昨日低点Lowt-1 +昨日收盘价Closet-1 ）/3；

    ·日间行情高点-低点的均值AHLt =（昨日高点Hight-1 +昨日低点Lowt-1 ）/2；

    ·日间价差DPDt =DPPt -AHLt ；

    ·日间枢轴高点=DPPt +DPDt ；

    ·日间枢轴低点=DPPt -DPDt 。

    日间枢轴点的取值范围可被视作升势或降势的乖离情境。如果前一日收盘价高于今日的枢轴高点，那么，当前的行情则被认为是看涨的，而居于枢轴低点以下的行情走势则可被确认为看跌。同时，所谓当日的升势情境必须是相关的价格于日间枢轴点的位置能够获得支撑，而不是在低于该水平之下进行交易，如果价格突破枢轴低点，那么相应的行情可能会大幅降低，因此，枢轴点的取值范围可以成为强有力的支撑位和阻力位。另外，突破枢轴点位以及其他支撑与阻力水平的价格运行模式则被认为是更加重要的。

    9.关键波幅的重要性

    如果能够找到某个构建开盘波幅区间的最佳时段，然后计算A线和C线的价位水平，最后确定枢轴点位的取值范围，那么你就会于相关交易日内生成许多支撑位和阻力位，而穿透这些点位水平以及相对于此种破位行情予以确认的系统方法则又可生成重要的买入和卖出的交易信号。然而，这些关键的价位往往会使交易者变得优柔寡断。价格于穿透某种水平之时会稍作犹疑之状，因此，交易者常常会错过这些关键价位，且萌生退意，费舍尔的时间确认模式也承认这一点。

    另一套完整的交易规则已被写入淡出支撑和阻力水平的部分中，这是一个向下穿透支撑水平（-A、-C或枢轴低点）的情境，如果失败，相应行情可能会小幅反弹，也可能跌至开盘波幅区间的低点ORL，而此种情境可能会提供频繁的交易机会，从而提高相应的收益。然而，在波动率降低的时段内，利润可能较小，大众交易者需要自我评估相关的成本结构以及系统的执行能力，从而判断是否把握这些交易机会。

    10.开盘区间破位系统的过滤模式

    拉里·威廉斯日内交易的研讨会中对传统的开盘区间破位模式提供了一种改进方案， [8] 他使用自创的过滤模式来选择一组更好的交易工具，且此方法适用于标准普尔500指数。威廉斯首先对相关的震荡指标%R进行修正（基于原始的10日随机指标系统），即

    我们以标准普尔指数为例设置一个买入信号，即

    ·%R的数值要低于20%，同时当日收盘价要低于7日之前的收盘价；

    ·当日收盘价必须高于前一日或前两日收盘价，进而避免于价格下跌时做多；

    ·今日的盘中行情不得计算在内。

    相对于债券，或许其他利率工具而言，威廉斯想抓住更多的趋势，因此，今日的收盘价必须高于4日之前的收盘价。

    第二种应用于标准普尔指数交易的方法是把握一组行情模式，且利用常见于周一和周二的反弹情境，即

    ·前一日的收盘价要高于前两日或前三日的行情低点，同时，前一日的盘中模式不得计算在内；

    ·今日收盘价必须低于6日之前的收盘价。

    另外，相对于债券来说，今天的收盘价必须高于15日之前的收盘价。

    我们将前一日波幅的20%加到今日的开盘价之上，且确定相应的上轨——当价格突破此上限之时，系统则会生成买入的交易信号。威廉斯还认为，传统的季节性模式会产生很好的过滤效应。因为交易者不可能于所有的时间内从事相关工作，所以此种模式可以使其意识到潜在的风险，并提供一种实用的优势策略。

    11.午后破位模式与午盘当中的行情反转

    早盘的破位模式是最受欢迎的，但是午盘的破位情境也可预示于相关交易日剩余时间内所呈现的一种新的价格走势。不过，由于此时的行情趋势所对应的时间序列值已被缩减了一半，从而减少了潜在的利润，所以，持仓隔夜的情况则变得必不可少。

    在大多数市场中，如果相应工具于午盘时刻的成交量和波动率呈现下降态势，那么其相关行情则有可能发生反转（如果午盘行情接近一日高点或低点价位时，此种情况也会出现）；或者，如果午盘破位，相关行情也可能会持续运行。在英航网站上TSM软件内的Midday Support and Resistance程序中存有相应的编程语言。同时，此种方法在第16.3.1节中也被探讨过。

    相应的编辑程序还可以只选择午后行情的破位信号，而不是以支撑位和阻力位为基础来确认相关的交易模式；同时，午盘时段和支撑位与阻力位的区间也可以根据实际情况而改变。

    12.为股票交易构建特定的行情模式

    于相关交易日初始时段所形成的两种盘中行情，以及基于前一日收盘价而构建的日间价格走势皆可被用来寻找最佳的日内交易契机。 [9] 拉德（Rudd）选择了最高概率项下的买入信号，他应用了5分钟数据，且描述了如下的几种模式。

    （1）行情的下浮与反弹情境。

    价格于开盘之后不久便呈现跌势，但是，此种情境持续不到1小时便反弹至初始几条棒线的高点；随后行情横盘调整了一段时间，进而测试相关高点，却没有创下新高，如此，交易者可以于破位处植入一张多单。在此种情况之下，相关价格于高点之下徘徊的时间越长，则交易信号就越可靠。

    （2）行情的盘整情境。

    价格在开盘后1小时左右的初始波幅处于横盘调整的状态，而在盘整时期的高点往往就是当天的高点，如此，可于行情波幅的破位点处设置一张买单，而窄幅波动的行情则可能生成一个更加可靠的交易信号。

    （3）行情的持续盘整情境。

    相应价格行情先行低开，然后于开盘后1小时内走高，且于阻力位处止步不前；行情测试高点但不穿透，如此，于此种情境持续1.5小时之后，在阻力线的破位点处植入一张买单，而且盘整的时间越长越好。

    （4）早盘的破位情境。

    相应行情窄幅开盘，且时间持续15分钟，如此，可于下一时段的破位点处植入一张买单。在此种情况下，价格可能会出现一系列盘整情境，同时伴随较小的破位行情。

    （5）假破后的反转情境。

    如果在一个窄幅盘整模式（模式2）破位时买入，但是价格随后回落至初始的波幅区间，如此可平掉多单，于支撑位被突破时做空。

    13.伴随宽幅行情的日内交易模式

    以宽幅行情波动且贴近日内高点收盘的交易时段（高波动率项下的行情扩展模式）可以为第二天的日内交易提供两种特殊的做单契机（多空双方皆适用）。

    （1）开盘呈现更高的点位。

    如果在开盘后15分钟之内价格居于此前宽幅行情的高点之上，然后回落测试相关高点，接下来继续向上反弹，那么于当日高点破位之处可以设置一张买单。在此情况下，日间价格所定义的升势越好，相应的情境则越可靠。

    （2）跳开盘的卖空情境。

    在跳开的情况之下，如果5分钟内相应行情有所衰减，那么此时应该做空。

    14.行情反转情境的构建模式

    拉德也希望于前两个交易日寻找行情反转的迹象，进而于第三天实际反转之时做单，而此种模式的构建必须包括以下三类事件，即

    （1）第一日棒线必须收于相关低点附近；

    （2）第二日相应棒线的高点不得高于前一日相应棒线的低点，且第二日收盘价贴近当日高点；

    （3）第一日棒线的高点至少要比第二日棒线的高点高出一点，因为相关差值与下一个交易日的获利潜力密切相关。

    在上述模式构建之后，交易者可在第三天进行日内交易；所输入的信号应该基于初始设置的行情模式之一，如行情的下浮、反弹或盘整。另外，出现于第一日的大范围行情波动会提供更好的交易契机。

    16.4.2　开盘波幅区间的衰减模式

    如果相应的开盘价与收盘价成为当日行情的高点和低点，那么，开盘区间破位情境所相关的理念就会被扭曲；如果前述模式与小幅跳开的情境相结合，则开盘时刻所指示的行情方向会逐渐衰减。同时，如果当日行情没有呈现极端情境，且行情业已出现新的高点或低点，那么，交易的方向可能会发生反转。

    如果相关交易日行情的噪声因子很高，那么行情衰竭（与当前的价格方向相反）情境出现的可能性会更高，也就是说，此时的相关趋势会经常反转，如此情境正好适合标准普尔，利率期货则很少出现此类状况。同时，前述情境相关的交易策略可在英航网站上TSM软件内的High-Low程序中找到。另外，由于大型标准普尔合约交易中存在传统的会议区间，所以，相应的行情缺口有可能被放大。总之，此类模式的交易规则是：

    （1）定义一个最小的行情缺口（以点数或收益率百分比的形式），而相对于标准普尔而言，其缺口的比率为0.50%；

    （2）如果出现跳开盘行情，则根据相应信号定义相关的棒线价值；

    （3）如果相关缺口下指，且满足相应的条件，则于指定棒线所对应的点位处植入买单，同时，于当日行情低点处设置止损以及反向订单；

    （4）如果相关缺口上指，且满足相应的条件，则于指定棒线所对应的点位处植入空单，同时，于当日行情高点处设置止损以及反向订单；

    （5）在当日收盘价时刻离场。

    图16-5　以标准普尔为范例所展示的应用盘中高低点交易策略而生成的累计损益值

    我们应用2000年1月～2011年5月的30分钟棒线图表对标准普尔进行了一项测试，相应结果表明：此类模式项下的交易次数超过1600，每份合约的平均利润32美元/笔（累计收益如图16-5所示，且未计成本）。虽然测试结果显示标题项下的交易策略可行，但是，相关交易需要应用波动率加以过滤，从而增加相应收益的规模，这可以用短期波动率除以长期波动率或行情缺口出现前一日的盘中波动率和低波动率之类的相对计量方法来实现。

    短期行情的缺口模式

    传统的缺口情境是相应行情高于昨日高点且不再回头。德马克和威廉斯则定义了一种失效的情境，即在限制较少的情况下，相应行情高于前一日的收盘价且一直居于其上。 [10]

    在威廉斯的方法中，他提出交易者可以参照真正的上行缺口于行情回调至原始高点时在（买单）止损点的位置植入一张新的空单；或者，根据下行缺口的形态于行情反弹至昨日低点价位时植入一张买单，相关的交易要在当日收盘时平仓。在英航网站上TSM软件内的Intraday Gaps程序中存有一种更加广泛的编程模式，而上行缺口情境之下的入场规则是：

    （1）于跳开盘交易日的收盘时刻买入；

    （2）当价格回调至前一日高点时，则做空；

    （3）当价格回调至前一日收盘价附近时，则做空。

    而相对于离场情境而言，相应规则是：

    （1）在当天收盘时刻平仓；

    （2）在第二天开盘时刻平仓。

    我们可应用15～30分钟的盘中数据进行检测，且从中发现于上述入场选项（3）的情境之下植入订单，且于上述离场选项（2）的情境之下平仓的做法是最好的，穿透相应收盘价是一件很重要的事件；于第二天开盘时刻平仓的方式虽然有些风险，但是，此种模式所获取的回报率往往会很高。

    [1] See Toby Crabel，Day Trading with Short Term Price Patterns and Opening Range Breakout(Greenville，SC：Traders Press，1990).

    [2] 债券最小的呼值单位是1/32。——译者注

    [3] Toby Crabel，“Opening Range Breakout，Part 4，”Technical Analysis of Stocks & Commodities(February 1989).

    [4] Laurence A.Connors and Linda Bradford Raschke，Street Smarts：High Probability Short-Term Trading Strategies(Malibu，CA：M.Gordon Publishing Group，1995).

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