10.6　季节性行情模式的一般常识

季节性模式相关的最全面的著作当中不仅包括农业市场，还包括货币、利率以及指数等工具，而其在股票市场上则是很难应用的。常识告诉我们：基于自然的情境，主要农产品的价格行情会遵循一个明确的季节性模式；同时，相应的日历周期也适用于咖啡、可可、橘子。尽管来自南美的竞争产品限制了因冻结而导致的佛罗里达橙园减产所带来的橙汁价格的极端运行情境，但是，伴随着巴西不断改进其大豆的产量，从而导致粮食的季节属性已经在慢慢地发生改变。同时，亚洲国家的发展状况也成为影响季节性变化的一个更大因素，那里的农民建设了更多的现货存储仓库，进而获取高价和运输成本的优势。尽管生牛和活猪的行情并不局限于日历的增长和喂养周期，但其价格则最终取决于饲料的成本，并且由于天气的原因，它们在秋天的销售会更加旺盛一些，如此则同样显示出了强劲的季节性趋势。因此亚洲地区牲畜的行情走势已经被调整为长期的，且虑及澳大利亚和新西兰竞争状况的模式。

相对于季节性分析而言，我们可以将上述这些农业产品的行情走势作为候选项，这是合理的，但可能需要仔细研究竞争和存储方面的变化模式。那么，国债或日元又是什么样的状况呢？我们是否应该在金融市场寻找季节性模式呢？其实，我们可以判定：某些上市公司和市场部门的生意是高度依赖于季节性的。然而，我们也可以说，在夏季，对货币的需求要比在冬季更高，不是吗？或者说，足够多的游客在夏季到日本旅游时，会将他们的货币换成日元，而这会有效地推动日元汇率的持续走高吗？而且，日本汽车的出口是否具有强或弱的季节性？这样的季节性模式是否能够导出一个可预测性的模式呢？其实，前述这些场景是极不可能发生的，因为我们不能保证汽车会随着冬季的到来而增加其销售总量，就好像粮食在收获季节的表现。另外，在金融市场上，大多数投资者会选择更好的时机，他们可以对冲其自身的订单或等待更好的交易契机。

实际上，市场当中有一些公司的股票显然符合季节性模式，比如服务于非商业客户的航空公司、度假酒店、邮轮公司甚至是行李制造商。同时，假日旅游者倾向于在春天预约，而在夏天度假。还有一种可能的情境是：住房抵押贷款的额度会于春季激增，而其在冬天却处于低点，因为当天气不好时，店铺运营商就不会去开发房地产项目。其实，季节性的研究范围应限于那些依赖于天气和季节性产品的市场行情，且最好是直接或间接地受大自然或消费者行为模式的影响。如果你发现某种市场行情的运行模式不能依靠基本面因素而得以解析，那就避开它。

确定具有全局观的季节性交易模式

大自然的运行法则本身就是不精确的，所以，如果你想选择一年当中的最佳时段，进而构建一个多头仓位，那几乎是不可能的，诸如额外的存储建设，允许农民稍稍改变其销售习惯之类的基本面的微小变化都会改变价格的运行模式。比如在1975年，如果你按照季节性模式进行交易，那就是不正确的。同时，应用周际数据的方式可能太过具体，而于季节性模式的判断过程之中，我们最好使用月度数据。我们所预期的且最有可能发生的情境是玉米的季节性高价通常在7月，但有时也出现在6月或者8月；农产品价格低点，有可能出现在9月，但也可能是10月和11月。我们必须首先注意大局，然后再来研究每年的具体行情模式是如何运行的。这里也有诸如超买和超卖指标之类的时间工具，在预期的时间窗口内，其可以缩小交易契机的变化范围；如果它们起不到这种作用，那就将所有头寸平均到一个仓位，这种做法永远是安全的。