第24章　多元化投资组合的资产配置

    特定股票、ETF基金、期货市场或很多其他类型资产当中的交易风险可以通过多样化投资组合的方式予以大幅缩减。于每一项资产之中发现合理金额所对应的投资对象的方法可以对冲行情运行的模式且降低整体的风险，而不是要降低收益率。与单一资产相比，多样化资产组合的交易风险要小得多，后者可以集中风险。对大多数投资者来说，最好的投资组合将会在实际交易中获得最高的收益/风险比率。

    本章讨论了可用于构建投资组合且使分散投资效应最大化的方法，其从一个简单的、逻辑的市场选择模式开始，然后应用Excel的Solver提供一个经典的投资组合方案且不需付出太多的努力。

    然而，交易结果所示的收益流情境与应用连续收益方式的结构是不同的，就像只用多单构建投资组合的方式一样。本章最后一节说明了一个基因演算方法，其将着力于构建一个比传统解决方案更好的投资组合模式，并且在处理主动交易的属性方面会显得更加灵活。

    本章当中应用的一些术语被投资组合和风险管理领域中的分析师所采纳，掌握这些术语很重要：

    ·阿尔法（alpha）是一种比无风险结果或基准测试结果更好的衡量标准，而阿尔法正值是一种更加聪明的衡量标准。

    ·资产（assets）可以指不同的市场、商品或投资工具。

    ·贝塔（beta）与整个市场或任何基准相比，其是投资组合的相对表现；1.2倍的贝塔值表明回报率和波动率比标准普尔指数要高出20%。

    ·投资类别（investment class）是相应投资和类似交易工具组合的分类方式，例如公用事业、科技、普通股、利率、房地产、艺术品或外汇。

    ·收益率或收益序列是相关投资的日间收益值，也可以是成本的净收益值；我们可以使用第2章所示的方法，以Et /Et-1 -1的形式来表示，其中Et 是当期账户的总股本，收益率实际上是百分比的变化值。

    ·权益值（equity）是一个账户的当前价值，其中包括最初的投资加上或减去交易的累计净收益；当有以不同货币计价的资产时，所有的资产都以每日即期外汇汇率转换为单一货币，这里我们假定为美元。

    ·信息比率（information ratio）或收益比率（return ratio） [1] ，其是用来表示收益与风险之间相关性的度量指标。我们使用不同的方法可以计算出收益和风险，以年化收益率除以年化风险值。对于包含衍生品的投资组合来说，风险可能是下半标准差的绝对均值或者是下行风险的绝对均值。

    ·资产净值（NAV），其通常是从100开始的指数，它给出了相应投资的价值。

    ·目标函数（objective function），其是衡量成功策略的一种方法。如果目标函数是收益值，那么生成最高净利润的方法就是最好的答案；如果目标函数是收益率，那么最高收益率除以风险值则是最好的答案。

    ·被动投资（passive investment），其是一种买入并持有的策略，它被用作绩效评估的基准。

    ·字符串（string），其是表格之中的独立输入项，例如某种可能的资产分配方式；一个字符串可能分配给20种资产5%的权重，而另一个字符串则可为10种资产配置3%的权重，剩余10种资产的权重为7%。

    [1] Antonio Marcos Duarte，Jr.，and Maria Luiza de Andrade Maia，“Optimal Portfolios with Derivatives，”Derivatives Quarterly(Winter 1997)，53-62.作者更喜欢风险措施，而这些措施仅限于下行的短线交易，我们也在第23章中讨论了一些风险的测量方法。